之前提过储备风险(Reserve Risk),本篇再对相关的作用进行说明。
重新简单解释一下
储备风险是一个周期性指标,相对于长期持有者的信心和坚定度,跟踪风险与回报的平衡。
主要利用「市场价格」,「用户清算行为」,「用户持有行为」的关系来界定出指标,不过他诸多数据都需要用到UTXO,可以说储备风险是专门为UTXO类型的链所设计的指标。
(Reserve Risk的计算要使用CDD,CDD的使用要使用UTXO,因此不懂CDD的同学们请往前翻阅一下谢谢)
基本原理:
1. 每个未使用的UTXO都会积累休眠时间的长短。这是一个衡量强大持币者信心的好工具。
随着价格的上涨,卖出并获得利润的动机也增加(卖出动机)。
这时候我们会看部分持币者在牛市中开始卖出他们的币。
但同时也有坚定的持币者不愿意卖,这种集体行为会积累出一种“机会成本”。
每一天持币者积极决定不卖出,都会增加累积未使用的“机会成本”(称为持币银行)。
2. 储备风险通过当前价格(卖出动机)与累积的“机会成本”(持币银行)之间的比率进行计算。
换句话说,储备风险比较了卖出的动机与抵制诱惑的持币者的力量。
这个指标是一种震荡的状态,可以看作是随着宏观牛市/熊市周期而振荡的。
它在顶部出现明显的峰值,并在熊市底部和早期牛市中出现相对低估的较长时期。
我们可以这样思考:
1. 当持币者的信心高、累积的机会成本(持币银行)增加、价格低时,储备风险较低,因此投资风险/回报相对可观。
低储备风险可能表示对市值相对低估,通常包括晚期的熊市到早期的牛市。
2. 当持币者的信心低、累积的机会成本减少、价格高时,储备风险较高,此时风险/回报比不具吸引力。
高储备风险可能表示相对高估,更高的价格会产生复合效应,增加卖出动机、实现利润,通常包括中期到晚期的牛市,并在顶部之后迅速逆转。
储备风险的计算方法如下:
步骤1:计算销毁币天的价值(VOCDD)
储备风险的计算从供应调整的CDD指标的一个衍生指标开始,称为VOCDD,它计算每天的所有供应调整的CDD的美元价值。
销毁币天的价值(VOCDD)= ∑(价格[美元] ×供应调整的CDD)(每日总和)
步骤2:计算持币银行
持币者每多持有一天,就推迟一天了将其兑换为现金价值的能力。
这种推迟的机会成本代表了持币者的信心,并可以被视为总体的“未使用机会成本”。
透过当前价格(卖出的动机)与中位数VOCDD(实际支出)之间的差异来量化这一点,从而得到剩下的未使用的“机会成本”。
注意:我们取VOCDD的中位数,也就是去掉极端值的VOCDD,以过滤掉可能不具有经济意义的交易异常,比如交易所内部合并大量币的情况。
持币银行指标是市场持有资产的累积未使用机会成本。持币银行的计算是通过每日价格与中位数VOCDD之间的差异的生命周期累积总和。
持币银行 = ∑(价格 – 中位数VOCDD)[美元] (生命周期累积总和)
步骤3:计算储备风险
通过将当前价格(卖出的动机)与持币银行(累积未使用的机会成本)之间的比率来计算储备风险。
储备风险 = 价格[美元] / 持币银行
这样就得到了储备风险的值,该值反映了当前市场的风险与回报的平衡情况。
储备风险是一个强大的周期性指标,显现了全球持有该资产的信心与当前价格(实现利润的动机)之间的关系。
将机会成本作为分母,随着时间的推移,长期持有者的信心权重会随着币的休眠时间的增加而增加。
这会发生了两种现象:
低估期通常较长,并且通常包括熊市的后半段,并延续到牛市的前半段。
根据历史表现,储备风险比率低于0.0026被实证地认为是低估区域。
高估期通常是短暂而急剧的,这是由于更高的价格和随后的长期持有者实现利润和花费旧币的动机的复合效应。
从历史数据看,储备风险比率高于0.0200被认为是过高估值的区域,通常只在全球市场的顶部出现短暂时间。
由于分子是价格,储备风险比率的变化幅度呈指数级变化。
要如何降低储存风险?
1. 价格下降:价格下降会对储备风险产生较大的负面影响,因为价格处于比率的分子位置。
因此,熊市将压低储备风险指标。
在下方的图表中,红色区域显示了价格对储备风险的主要负面影响。
2. 高持币银行或增加持币银行:持币银行(也就是机会成本)的增加将降低储备风险。
意味着需要更高的价格才能激励让持币者出售。
当资产在积累阶段和/或长期持有时,由于销毁币天(再次提醒,也就是CDD)减少,未使用的机会成本将开始累积。这增加了持币银行指标的幅度,从而使分母更大,并暗示了更高的全球信心。这将导致储备风险数值下降。
在下方的图表中,黄色区域显示了价格横盘交易时,持币银行对储备风险下降的影响。
这种市场行为在熊市末期到牛市初期是常见的,聪明的投资者更倾向买便宜的币。
反过来要增加储备风险的条件是什么:
1. 价格上涨:价格的上涨会对储备风险产生较大的正面影响,因此牛市将提高储备风险指标。
2. 低持币银行或持币银行下降:持币银行的下降将以指数方式增加储备风险,毕竟是分母变小了,通常发生在价格上涨(较大的分子)的同时。这意味着价格足够让持币者实现利润并花费累积的机会成本。
(用机会成本来解释比较直观,但是不够准确,用持币银行来描述比较准确,但不直观,好吧,你们多看几次就会记得了,未来我就不在反复提醒了)
在这里有没有发现一个有趣的事情?
当价格越高,也就是分子越高,储蓄风险也会增加,但因为价格越高,也会导致持币银行下降,储蓄风险也会增加。
通过减少持币银行对储备风险的向上影响是可以推演的。
当有更多的币被卖掉回流到市场中,UTXO的年龄被重新计算,(特别是大额)。这增加了更高价格下的总币龄销毁(CDD),提高了中位数VOCDD(每个币天销毁的美元价值),从而降低了持币银行。
鉴于这种行为通常发生在高价位,CDD和价格对VOCDD的输入将对储备风险产生复合效应
也就是说当常态高变成加速高储存风险时,价格的支撑就变得岌岌可危
反之亦然。
这也解释了储蓄风险的四种状态:常态高,加速高,常态低,加速低。
但是跟低储蓄风险不同,低储备风险可能是漫长、缓慢和持久的事件。
储蓄风险的向上变化很容易引发指数级并且迅速的变动,这个很容易理解
毕竟高价时忍受风险的能力是下降的,低价时更容易有耐心跟他慢慢熬
通常机构或长期持有者的支出行为在中期到后期的牛市中很常见,这类投资者会减持和出售相对昂贵的币种,如下图中的绿色区域所示。
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